樂居財經(jīng) 嚴明會 發(fā)自上海

疫后復蘇階段，業(yè)績恢復幾何成為檢驗房企成色的試金石。在此背景下，中南建設交出一份可圈可點的不俗答卷。

日前，中南建設披露2020年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收458.6億元，同比增長12.0%；歸母凈利潤36.8億元，同比增長62.7%，加權平均凈資產(chǎn)收益率15.78% ，同比提升3.56個百分點。

在今年一季報28.9%、中報56.2%的利潤增幅基礎上，此次三季報中南建設利潤增速進一步調(diào)升。中南建設積極修復疫情帶來的影響，成效甚豐。

疫后復蘇 業(yè)績增速保持領先段位

其中第三季度中南建設業(yè)績表現(xiàn)最為突出，單季度實現(xiàn)歸母凈利潤16.3億元，同比增71.7%，房地產(chǎn)銷售金額617.0億元，同比增長26.5%，銷售面積461.3萬平方米，同比增長21.5%；增速分別比一二季度進一步提高7.6個和8.6個百分點。第三季度公司房地產(chǎn)業(yè)務結算收入108.9億元，結算毛利率30.25%，比今年上半年提高10.85個百分點。

前三季度，中南建設累計實現(xiàn)房地產(chǎn)合同銷售金額1430.9億元，銷售面積1070.4萬平方米，同比分別增加10.1%和4.5%；累計結算業(yè)務收入317.2億元，同比增長11.5%；結算毛利率23.13%，比2020年上半年上升3.73個百分點。

值得一提的是，截至三季度末，公司中南建設已售未結算資源金額達1266.7億元，是前三季度結算收入的3.99倍，為未來業(yè)績增長奠定了堅實基礎。

同時，中南建設建筑業(yè)務也抓住發(fā)展機遇，積極復工投產(chǎn)。1-9月，公司累計新承接項目合同總金額209.8億元，同比增長2.9%。其中3億元以上項目22個，占新增合同額的58%。

逆境中，中南建設完美呈現(xiàn)了雙輪驅(qū)動的協(xié)同優(yōu)勢，進一步增強了公司業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性，整體業(yè)績水準，在一眾房企中也保持了領先段位。事實上近年來，中南建設一直保持了較高標準的業(yè)績增速。

2016年，中南建設將總部由江蘇南通搬至上海，由此開啟了全國化擴張加速階段。近五年，中南建設營業(yè)收入復合增長率達到28.56％，歸母凈利潤復合增長率達到63.99％，成功實現(xiàn)了從500億到2000億量級的華麗轉(zhuǎn)變，穩(wěn)居房企20強。

穩(wěn)字當頭 高質(zhì)量發(fā)展進行時

君子慎始而無后憂，中南建設又穩(wěn)又快的增長秘訣，其前提正是一個“穩(wěn)”字。房地產(chǎn)進入下半場，高質(zhì)量發(fā)展成為一眾房企共識，中南建設就是其中之一。

近年來，中南建設的城市版圖擴張步伐開始放緩，而更加注重平衡速度增長和經(jīng)營質(zhì)量的提高。首先是穩(wěn)定投資質(zhì)量，完善投資布局，堅持區(qū)域深耕，一二線和三四線的均衡布局，持續(xù)培育幾個核心都市圈，深耕長三角區(qū)域，聚焦主流市場和主流客戶。

2020年前三季度，中南建設在土儲方面穩(wěn)扎穩(wěn)打，實現(xiàn)戰(zhàn)略清晰、高效運營、布局合理“三連擊”。目前，中南建設已進入內(nèi)地110個城市，覆蓋全國東部多數(shù)人口密集省份，開發(fā)項目聚焦長三角區(qū)域、珠三角區(qū)域、山東、福建以及中西部核心城市如沈陽、西安、長沙、武漢、成都、重慶、昆明、貴陽、南寧等。

前三季度，中南建設新增項目70個，規(guī)劃建筑面積合計1033萬平方米，平均地價約4800元/平方米，低于2019年約5200元/平方米的水平。公司聚焦長三角、珠三角以及內(nèi)地核心城市的戰(zhàn)略布局進一步完善。

截至9月底，中南建設房地產(chǎn)項目共計442個，在建開發(fā)項目規(guī)劃建筑面積合計3160萬平方米，未開工項目規(guī)劃建筑面積合計1270萬平方米，繼續(xù)保持全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)16強，行業(yè)地位穩(wěn)固。

財務優(yōu)化 評級機構齊青睞

與此同時，房地產(chǎn)行業(yè)三道紅線壓頂?shù)漠斚拢科笕谫Y環(huán)境進一步嚴峻，財務安全愈發(fā)為房企所重視。在這一點上，中南建設亦給出了良好示范。

2020年前三季度，受益于公司周轉(zhuǎn)速度與凈利潤率的良性改善，中南建設財務結構和融資表現(xiàn)顯著優(yōu)化，股東回報效率持續(xù)提升，公司的管理紅利開始釋放。

三季報顯示，2020年9月末公司總負債率相對2019年末下降1.75個百分點，降低至89.02%。同時中南建設總負債中主要反映收到購房客戶現(xiàn)金還未確認收入、基本沒有經(jīng)營風險的合同負債達1266.7億元，占公司全部負債的41.78%。有鑒于此，公司剔除有關負債之后計算的負債率51.83%，繼續(xù)在行業(yè)中保持低位。

另一方面，第三季度末公司有息負債絕對規(guī)模僅807.8億元，在類似銷售規(guī)模的房地產(chǎn)公司中保持低位。其中短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債259.6億元，在全部有息負債中占比32.14%。

此外，隨著項目結算規(guī)模提升，中南建設經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。今年1-9月公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入1074.7億元，是一年內(nèi)到期的各類有息負債（含期末應付利息）的4.1倍。三季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7.1億元，連續(xù)超過3年保持正值；在手貨幣資金299.0億元，比2019年末增加17.7%，快于有息負債增速。公司負債規(guī)模小，償債能力強，實際經(jīng)營風險低。

上述優(yōu)異表現(xiàn)也引來評級機構的關注。10月9日，標普將其對中南建設的長期發(fā)行人信用評級從“B”上調(diào)至“B+”，并將其對該公司未償高級無擔保票據(jù)的長期發(fā)行評級從“B-”上調(diào)至“B”。

穩(wěn)健經(jīng)營的同時，中南建設分別于2018年及2019年實施了兩輪股票期權激勵計劃，自上而下完善的激勵機制與高效的組織架構相得益彰，展現(xiàn)了公司對于未來發(fā)展的堅定信心。

業(yè)績高增為矛，穩(wěn)健財務為盾，毅然拓路前行。在房地產(chǎn)競爭愈發(fā)激烈的下半場，作為“最懂房子”的開發(fā)商，中南建設能穿越周期，持續(xù)進階，自然不在話下。