萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率再次迎來(lái)調(diào)整，分紅險(xiǎn)也未能幸免。3 月 22 日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，根據(jù)監(jiān)管部門最新窗口指導(dǎo)，要求大部分公司萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率水平不超過(guò) 3.3%，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求被降至與萬(wàn)能險(xiǎn)同等水平甚至更低，大型保險(xiǎn)公司可在中小公司的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)降。 從預(yù)定利率下調(diào)至 3.0%，到下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，再到萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益雙雙設(shè)限，不難看出，監(jiān)管防范利差損態(tài)度的堅(jiān)決。何為利差損？為何保險(xiǎn)業(yè)談之色變？此次的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益調(diào)降，又將如何影響市場(chǎng)？ 圖片來(lái)源：壹圖網(wǎng) 再次調(diào)降產(chǎn)品收益 利率中樞持續(xù)下移，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端也跟進(jìn)調(diào)整。3 月 22 日，北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，根據(jù)監(jiān)管部門最新窗口指導(dǎo)，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出提示，要求大部分公司萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率水平不超過(guò) 3.3%，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求被降至與萬(wàn)能險(xiǎn)同等水平甚至更低，大型保險(xiǎn)公司可在中小公司的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)降。 這并非監(jiān)管首次調(diào)降保險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率或預(yù)定利率。今年年初，監(jiān)管部門已經(jīng)對(duì)多家人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，自 2024 年 1 月起，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶結(jié)算利率不得高于 4%，6 月后進(jìn)一步下調(diào)至 3.8%、3.5% 兩個(gè)上限檔位，其中部分規(guī)模較大及風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)需壓降至不超過(guò) 3.5%。而在 2023 年 8 月，保險(xiǎn)業(yè)也完成了預(yù)定利率從 3.5% 到 3.0% 的切換。 自預(yù)定利率下調(diào)至 3.0% 以來(lái)，憑借 " 保底收益 + 分紅 " 的特點(diǎn)，兼顧穩(wěn)健和收益，分紅險(xiǎn)已經(jīng)逐漸成為最受行業(yè)歡迎的險(xiǎn)種。而萬(wàn)能險(xiǎn)憑借結(jié)算利率優(yōu)勢(shì)，也一直是壽險(xiǎn)業(yè) " 開門紅 " 期間的明星產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)收益調(diào)降，意在推動(dòng)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。 某頭部壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士表示，近兩年投資市場(chǎng)越來(lái)越糟糕，此輪調(diào)降目的就是提升資產(chǎn)和負(fù)債兩端的匹配度，降低保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本。 負(fù)債端激進(jìn) 資產(chǎn)端不景氣 窗口指導(dǎo)頻頻，不難看出，監(jiān)管防范利差損態(tài)度的堅(jiān)決。 所謂 " 利差損 "，是指保險(xiǎn)資金投資收益率持續(xù)低于保險(xiǎn)公司存量保單的平均預(yù)定利率而造成的虧損。人身險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)來(lái)源可概括為 " 三差 "，也就是死差、費(fèi)差和利差。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化等原因，近年來(lái)人身險(xiǎn)公司新單業(yè)務(wù)的費(fèi)差和死差被持續(xù)壓縮，利潤(rùn)主要依賴?yán)睢? 為何會(huì)出現(xiàn)利差損？北京工商大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)研究院副秘書長(zhǎng)宋占軍表示，利差損的本質(zhì)是保險(xiǎn)公司給予客戶的剛性收益超過(guò)保險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率，從而出現(xiàn)保險(xiǎn)公司以虧損來(lái)填補(bǔ)客戶收益。長(zhǎng)期以來(lái)，保險(xiǎn)公司側(cè)重保費(fèi)規(guī)模，一旦出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管主動(dòng)引導(dǎo)，而保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)代理人往往在這個(gè)時(shí)候炒停售，從而出現(xiàn)利差損不斷匯聚的情況。 英國(guó)精算師協(xié)會(huì)會(huì)員及泰生元精算咨詢公司創(chuàng)始人毛艷輝進(jìn)一步透露，由于 2022 年、2023 年以及今年以來(lái)，行業(yè)經(jīng)歷了幾次大規(guī)模的停售潮，炒停售的一般都是高保證利率的一些儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)。根據(jù)這種激進(jìn)的銷售方式來(lái)看，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)利差損規(guī)模不小。 監(jiān)管猛 " 踩剎車 " 防范利差損背后，一方面是負(fù)債端激進(jìn)，另一方面是資產(chǎn)端的不景氣。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中表示，普通壽險(xiǎn)的預(yù)定利率在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)就確定了，萬(wàn)能險(xiǎn)的最低保證結(jié)算利率也受到合同的約定，因此當(dāng)前保險(xiǎn)公司的利差損壓力主要是保險(xiǎn)公司投資收益率持續(xù)處于低水平帶來(lái)的，而這又受到金融市場(chǎng)大環(huán)境的影響。特別是對(duì)那些前期銷售了大量高預(yù)定利率普通壽險(xiǎn)或者較高保證結(jié)算利率萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)的公司來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前金融市場(chǎng)不景氣的環(huán)境下面臨的風(fēng)險(xiǎn)就比較大。 防范利差損需兩端發(fā)力 回看全球人身險(xiǎn)市場(chǎng)，美國(guó)在 20 世紀(jì) 80 年代末，日本在 20 世紀(jì) 90 年代末都曾面臨利差損問(wèn)題，甚至引發(fā)了人身險(xiǎn)公司倒閉。 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也曾經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)由利差損引發(fā)的危機(jī)。部分老牌壽險(xiǎn)公司可以說(shuō)對(duì)利差損 " 記憶猶新 "，到了上市之時(shí)還需剝離利差損包袱。 一旦發(fā)生利差損，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)將面臨巨大沖擊甚至破產(chǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)需要長(zhǎng)時(shí)間消化，因此，利差損重在防范。李文中表示，去年部分壽險(xiǎn)公司虧損主要就是因?yàn)槔顡p造成的。由于市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)低利率水平將會(huì)繼續(xù)維持，甚至還可能進(jìn)一步下降，保險(xiǎn)公司面臨的利差損壓力短期內(nèi)可能還會(huì)加大。由于保險(xiǎn)公司是高負(fù)債企業(yè)，其負(fù)債主要就是銷售出去的保單，因此壽險(xiǎn)公司對(duì)利差損特別敏感，往往是談之色變。 那么對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，如何規(guī)避利差損風(fēng)險(xiǎn)？毛艷輝表示，一是做好資產(chǎn)負(fù)債匹配，同時(shí)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債端和產(chǎn)品端要進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，管控風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，產(chǎn)品利益不要過(guò)于激進(jìn)，固定給付的部分盡可能降低，讓儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)化，不要進(jìn)行保險(xiǎn)業(yè)與其他金融業(yè)之間收益的比較。從銷售端而言，要從賣收益轉(zhuǎn)向賣保險(xiǎn)產(chǎn)品，尤其是儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品的功能。 李文中也認(rèn)為，防范利差損需從資產(chǎn)與負(fù)債兩端來(lái)努力。他表示，首先，保險(xiǎn)公司要加強(qiáng)自身投資能力建設(shè)，提升資金的投資收益水平；其次，保險(xiǎn)公司要根據(jù)金融市場(chǎng)變化和保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況合理確定預(yù)定利率和結(jié)算利率，避免或者減弱利差損給公司帶來(lái)的嚴(yán)重不利影響。再次，保險(xiǎn)公司還需要適當(dāng)科學(xué)擬定保險(xiǎn)條款，避免市場(chǎng)利率持續(xù)走低情況下投保人逆向選擇，按照原費(fèi)率（保證結(jié)算利率）持續(xù)加保給保險(xiǎn)公司帶來(lái)較大的利差損壓力。 下調(diào)影響幾何 無(wú)論保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)情況如何，消費(fèi)者最關(guān)心的還是自身利益。那么，產(chǎn)品結(jié)算利率和分紅水平下調(diào)后，對(duì)消費(fèi)者會(huì)有何影響呢？ 李文中表示，從短期來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)分紅水平下調(diào)后，意味著消費(fèi)者購(gòu)買萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)的收益下降。從長(zhǎng)期來(lái)看，這降低了保險(xiǎn)公司面臨利差損壓力，能夠保證保險(xiǎn)公司的持續(xù)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，使保險(xiǎn)能夠保證未來(lái)的賠付安全，保障消費(fèi)利益的實(shí)現(xiàn)。 盡管收益的降低可能會(huì)使得保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力相對(duì)下降，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前情況下，保險(xiǎn)產(chǎn)品仍有競(jìng)爭(zhēng)力。某壽險(xiǎn)公司銷售人員表示，萬(wàn)能險(xiǎn)提供保底收益，客戶還可以與保險(xiǎn)公司分享最低保證利率之上的收益。分紅險(xiǎn)除了有保底的預(yù)定利率，還可以享受分紅。盡管結(jié)算利率有一定幅度下降，但仍然是消費(fèi)者優(yōu)先選擇的險(xiǎn)種。 也有精算師表示，如果保險(xiǎn)公司投資收益好，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率和分紅險(xiǎn)分紅水平也可能上升。 北京商報(bào)記者 李秀梅